19 september 2011
Hierbij hebben wij het genoegen u het 2e kwartaalbericht 2011
van SynVest RealEstate Fund N.V. te sturen. Zoals kunt zien zijn de
resultaten met een gemiddeld rendement van 8,6% een voortzetting
van de goede resultaten van het 1e kwartaal. Ook de bezettingsgraad
is ongewijzigd hoog met meer dan 98%.
Wij verwachten in het 3e kwartaal weer een aantal nieuwe
aankopen voor het fonds te kunnen presenteren. Op dit moment zijn
we bezig met het due diligence fase onderzoek betreffende deze
objecten.
U kunt het 2e kwartaalbericht
hier downloaden.
In deze grillige economische tijden hebben wij onze
gastcolumnist Georg Krijgh gevraagd zijn interpretatie van de
situatie in de eurozone te geven. Zijn unieke analyse leest u
hieronder.
''Wij leven in een wereld waarin de regeringen van de grote
landen proberen de waarde van hun munt sneller te laten dalen dan
die van hun buren. De Amerikaanse centrale bank, de Federal
Reserve, print geld op een schaal nooit eerder vertoont. De
regeringen van de UK en Japan proberen de daling van de waarde van
de US dollar bij te houden. Zelfs de Zwitserse centrale bank zal
ongelimiteerd geld creëren in een poging om een vaste wisselkoers
met de euro te behouden. Om de euro te redden lijkt Europa lijkt
geen andere oplossing te hebben dan ook massaal geld te printen.
Alles wat een tien jaar lang lineair stijgende goudprijs (gemeten
in papier) ons zegt is dat een groter deel van de wereld geen
vertrouwen meer heeft in hoe politici de munt managen. De kans is
groot dat de geldontwaarding zal versnellen. Slimme beleggers weten
dat een inflatie periode niks anders is dan een verschuiving van
vermogen binnen de samenleving. Het gaat er dus om hoe je
gepositioneerd bent. Spaarders en gepensioneerden verliezen. De
eigenaren van goed vastgoed en sterke bedrijven kunnen herprijzen
en zullen daarom hun reële vermogen behouden gedurende de komende
tien jaar. De huidige onzekerheid is een goede kans om papier in te
ruilen voor echt bezit zoals vastgoed.
Monetaire problemen worden momenteel vaak onterecht
geëxtrapoleerd op ondernemingen. De media spelen een belangrijke
rol in het creëren van verwarring. Door de negatieve berichtgeving
verkopen mensen hun bezit nu op het verkeerde moment. Er zijn
voldoende positieve ontwikkelingen die zullen zorgen dat de
economie uiteindelijk hersteld. Ten eerste is het positief dat de
grootse economie langzaam verbetert. Een leidende indicator van de
ontwikkeling van de Amerikaanse economie zijn de volumes die over
het spoor gaan. Deze cijfers worden iedere donderdag nabeurs
gepubliceerd en gedetailleerd uitgesplitst voor graan, kolen,
chemicaliën, auto's etc. De volumes laten geen dip maar een
langzame verbetering zien. Ook de tweede kwartaal cijfers van de
Amerikaanse banken laten zien dat krediet verliezen op hypotheken
blijven verbeteren. De US banken staan er beter voor dan voor de
crisis in 2008. De hoeveelheid kapitaal en liquiditeit is beter dan
tevoren. De kwaliteit van de activa is hoger en de leverage lager.
De politiek belemmert een snellere economische opleving door banken
te bombardeerden met duizenden pagina's aan nieuwe regels over
solvabiliteit, liquiditeit, derivaten, accounting en creditcards.
Echter, deze regulatory onzekerheid zal afnemen. Problematische
leningen zullen langzaam afnemen en rechtzaken over hypotheken
zullen worden geschikt. Een belangrijke macro drijver is dat de US
bevolking met 20% zal toenemen tot 2030. In 2020 heeft de US 30
miljoen tieners (dan de derde grootse groep tieners van de wereld).
Per jaar worden in de US 1,2 miljoen nieuwe huishoudens gevormd.
Ergens in 2012 of 2013 zal het overaanbod van huizen, gecreëerd in
2004-2007, zijn verwerkt en moet er weer gebouwd gaan worden. Zodra
dit begint gaat de werkloosheid dalen. De trein volumes laten zien
dat alles gerelateerd aan constructie nog niet is hersteld en deze
industrie is een significante werkgever.
In grote delen van de wereld is het consumenten vertrouwen
goed. Bedrijven met significante operaties in Azië, Afrika en
Latijns Amerika zoals Nestlé, Tesco, Coca Cola en Colgate laten
meer dan 10% jaarlijkse groei in de winst per aandeel zien. Deze
bedrijven betalen goede dividenden en zijn vrij ongevoelig voor
inflatie. Coca Cola was elk jaar winstgevend in Zimbabwe gedurende
de afgelopen tien jaar. De prijs van een Coke is simpelweg vijf
minuten van een gemiddeld uurloon. Of dit loon gedenomineerd is in
euro's, snollies of kippen is niet relevant. De problemen die de
huidige westerse wereld heeft zijn monetaire problemen en niet
corporate problemen.
De grote onzekerheid is wat er in Europa zal gebeuren.
Niemand weet dit en onze politici lijken slechts toeschouwers in
een uniek spektakel. Echter, de paradox is dat het voor goede
beleggers niet zo relevant is wat er met een munt gebeurt. Het is
het lot van alle munten om in waarde te dalen. Echter de wereld
gaat gewoon door. Wat er met de euro gebeurt is over langere
termijn niet belangrijk voor de meeste bedrijven. Een
uitzonderingen vormen de EU banken. Grote afschrijvingen verzwakken
de solvabiliteit. In een worst case scenario valt de munt uiteen en
zullen een aantal EU banken worden genationaliseerd. De
aandeelhouder kan alles kwijt zijn maar de kans dat spaarders hun
spaargeld verliezen is nul. Dat heeft de laatste krediet crisis al
laten zien. In het meest waarschijnlijke scenario krijgen ook
grotere landen als Italië en Spanje serieuze problemen zich te
financieren tegen redelijke rentes. De ECB zal ongelimiteerd geld
printen en zo verschillende euro landen financieren. Het is niet de
taak van een centrale bank om dit te doen maar dit argument is al
maanden geleden van tafel geschoven. Mensen moeten zich daarom
vooral zorgen maken hun vermogen te verliezen door inflatie. Cash
(geld op de bank) en obligaties lijken zeker maar bieden geen
bescherming tegen geldontwaarding. Wat koopt 100 euro in 2021?
Slimme beleggers ruilen op tijd hun liquide middelen in voor echt
vermogen zoals hoge kwaliteit vastgoed en bezit in sterke
bedrijven.''